Результаты Nvidia (NVDA.US) стали самой важной новостью для Уолл-стрит за последние несколько недель. Результаты за 4 квартал превзошли ожидания рынка как по уровню продаж, так и по уровню прибыли на акцию. Акции Nvidia выросли почти на 5% после закрытия рынка США.
Кроме того:
- выручка (4 кв. 2023 г.) — $22.1 млрд (прогноз — $20.41 млрд);
- прибыль на акцию (не по GAAP) — $5.16 (прогноз — $4.63);
- выручка дата-центра — $18.48 млрд (прогноза — $17.21 млрд);
- доход от игр — $2.98 млрд (прогноз — $2.72 млрд);
- выручка от продаж автомобилей — $281 млн (прогноз — $272.1 млн);
- валовая прибыль — 76.7% (прогноз — 75.4%).
Объем выручки в первом квартале компания оценивает в $24.8 млрд (с погрешностью 2%), притом что эксперты Уолл-стрит прогнозировали $21.9 млрд.
Не пропустите: Массовые сокращения в IT- потому что инвесторам нравится?
Факты из отчета
- Выручка центров обработки данных в четвертом квартале стала рекордной, увеличившись на 409% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (27% последовательно).
- Доход от игр вырос на 56% в годовом исчислении, что свидетельствует о значительном улучшении (без изменений в годовом исчислении).
- Продажи автомобилей снизились на 4% по сравнению с прошлым годом и (8% последовательно).
- Выручка от профессиональной визуализации выросла на 105% год к году (11% последовательно).
Прогноз на первый квартал 2024 года
- Ожидается, что валовая прибыль компании составит 76.3%, или 77.0% плюс-минус 50 базисных пунктов.
- Ожидается, что затраты составят около $3.5 млрд.
- Ожидается, что налоговые ставки составят 17.0% плюс-минус 1%, исключая любые отдельные статьи.
В отчете представлены очень хорошие результаты, которые свидетельствуют о гигантском росте инвестиций в ИИ и спросе на чипы ИИ (для ЦОД).
Внимание инвесторов теперь переключается на телеконференцию. Самым важным сейчас будет то, какую коммуникацию Nvidia примет в следующем квартале года, когда в значительной степени нивелируется эффект низкой базы. Компания также имеет огромную рыночную капитализацию (более $1.6 трлн), и очевидно, что ее акции не будут расти на 100% каждый год.
В настоящее время Nvidia демонстрирует самый значительный рост за всю историю существования современных корпораций. Явление действительно невиданное: компания с рыночной капитализацией в 1 триллион долларов, годовыми продажами в 45 миллиардов долларов и чистой прибылью в 55% растет просто неимоверными темпами.
На диаграмме ниже показаны квартальные доходы Nvidia и прогнозы аналитиков на 25 миллиардов долларов на следующий год. А это примерно в четыре раза больше, чем в конце 2022 года, когда Nvidia вынуждена была бороться с последствиями падения спроса на свою продукцию после падения цен на биткойны и общим снижением расходов на технологии, притом в период, когда всем в Кремниевой долине пришлось приспосабливаться к более высоким процентным ставкам.
Нынешнее же географическое распределение продаж за последние два квартала демонстрирует не только очень значительный рост в американском сегменте, но и весьма значительный — в Китае и Тайване.
Сингапур снова занял отдельное место в прошлом квартале, на его долю пришлось 15% всех продаж. Что несколько странно и «намекает» на существенный рост объемов еще и реэкспорта чипов Nvidia в страны, экспорт в которые ограничен.
Вместе с тем, как считают эксперты, значительная (37%) часть продаж в Китай и Сингапур может стать одним из ключевых геополитических рисков для Nvidia из-за продолжающихся торговых трений, а также возможной победы Трампа на президентских выборах в США.
Не пропустите: Китай инвестирует еще $74 млрд в собственное производство процессоров
Позиции Nvidia
Сейчас Nvidia стабильно превышает прогнозные показатели объемов продаж и прибыли на акцию. Более того, недавние сигналы Arm и других компаний, работающих с экосистемой ИИ, указывают на то, что рост рынка вряд ли замедлится в ближайшем будущем.
Есть даже мнение, что аналитики снова недооценят рост Nvidia, хотя на этот раз неопределенность в 2.5 раза больше, чем обычно. Обычное среднее изменение продаж Nvidia за 1 день составляет 4.3%, но на этот раз опционы на акции рассчитывают на 10.5%.
Лучшее представление о взрывном росте совокупных результатов ИИ демонстрирует слайд из презентации Nvidia потенциальным инвесторам:
Что с дивидендами? Стоимость акций Arm и Nvidia значительно выше, чем у других игроков рынка, что неудивительно, учитывая рост продаж ИИ-процессоров. Но, как отметил в недавнем комментарии профессор Асват Дамодаран, один из ведущих экспертов по оценке акций,
«…Nvidia и Tesla — вопрос о том, как в конечном итоге будет выглядеть их доля на рынке, остается пока без ответа. Исторически сложилось так, что автомобильная промышленность и производство микросхем никогда не были отраслями, где победитель получает все. Однако инвесторы, очевидно, рассчитывают на то, что нынешние события как-то изменят эту закономерность».
Далее Дамодаран особо отмечает, что, несмотря на значительный рост применения ИИ в его моделях оценки, Nvidia все равно является переоцененной. Тем не менее, профессор честно признает, что и сам пока владеем акциями Nvidia.
ИИ — ключевой драйвер фондовых рынков
Весь прошлый год развитие ИИ способствовало росту фондовых рынков. Рыночная стоимость первых 20 компаний, работающих с ИИ, достигает 10 триллионов долларов США и составляет примерно 16% рыночной стоимости индекса MSCI World.
Из таблицы ниже видно, что эти компании имеют значительную норму прибыли и растут почти двузначными темпами. Кроме того, аналитики уверены, что их акции будут расти еще больше, а их средняя совокупная 5-летняя доходность уже значительно выше, чем у остального рынка.
Плюс, анализ роста продаж акций этих компаний позволяет понять, почему рынок сегодня так «повёрнут» на ИИ. Без учета Nvidia средний рост выручки во 2 квартале 2023 года достиг дна на уровне 2% в годовом исчислении, а к 4 кварталу сумел вырасти до 8.4% в годовом исчислении. Если включить в расчет Nvidia, то рост продаж составит 15.3% в годовом исчислении в третьем квартале и, несомненно, будет еще выше в четвертом квартале.
Не пропустите: Не процентных ставок и не инфляции: чего теперь боится бизнес в мире
Энтузиазм вокруг ИИ, очевидно, достиг масштабов, невиданных со времен технологического пузыря 2021 года и даже бума докомов.
С 14 сентября 2023 года компания Arm увеличила свою стоимость на 102%, а Super Micro Computer — на 197%, притом, как ожидается, и в этом году обе компании «сделают большой скачок». Таким образом инвесторы просто боятся упустить выгоду (FOMO).
Но во всех долгосрочных и сложных технологиях изначально существует тенденция к созданию пузырей. Примером невероятного ажиотажа вокруг технологий ИИ являются недавние новости об ИИ Sora, которую анонсировала OpenAI. Новый бот может создавать весьма подробные видеоролики на основе текста. Так что, бум ИИ, похоже, ничем не будет отличаться от аналогичных «бумов», которые мир пережил в недалеком прошлом.